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01
重点关注
碳酸锂
受澳洲锂矿减产担忧，碳酸锂价格大幅上涨。澳洲铁矿生产商Fenix发布公告称，受伊朗局势升级引发的柴油供应短缺影响，其采矿业务运营已遭遇实质性冲击，公司已启动非核心业务缩减计划以应对能源供应压力。据澳大利亚统计局最新数据显示，该国采矿业柴油消耗量占国内总消耗量的35%，当前各地区柴油储备呈现区域分化特征，整体库存周转天数仅为15-30天，显著低于国际能源署（IEA）规定的90天安全储备阈值，柴油供应紧张格局已进入临界状态。从产业优先级来看，锂矿在澳洲矿产产值中的权重低于煤炭、铁矿石、黄金等核心品类，在柴油保供资源紧张的背景下，锂矿开采难以获得优先能源配给，供应端收缩风险进一步抬升。
在此背景下，作为全球锂矿核心供应国（2025年澳洲锂矿全球供给占比约37%），其锂矿产能收缩预期较大，极端情形下不排除出现阶段性停产，这将进一步放大全球锂矿供需矛盾。
从现货市场来看，当前全球锂矿现货流通库存维持偏紧格局，叠加津巴布韦锂矿供应扰动持续发酵，国内锂盐厂备货策略呈现分化特征：北方锂盐厂为保障4月生产连续性，询货及备库积极性显著提升，现货采购需求释放；南方锂盐厂则聚焦二季度远期排产，备货节奏相对平稳。与此同时，市场持货商可售库存持续去化，部分头部贸易商出于对后续供应收紧的预期，惜售情绪进一步凸显，进一步加剧现货市场供应紧张局面。
综合来看，美伊冲突持续发酵、霍尔木兹海峡封锁状态未得到实质性缓解，传统能源价格高位运行将加速全球能源转型进程，储能领域需求有望迎来爆发式增长，为碳酸锂需求提供持续支撑。叠加全球锂矿供应端扰动因素持续存在，维持碳酸锂看多思路，操作上建议逢低做多。
原油
国际油价上涨。伊朗通过法案，对过往商船征收通行费，禁止美以和其他对伊朗单方面制裁的国家船只通过。美国表示反对，并再度威胁打击伊朗能源设施和要夺回海峡。据Kpler，两艘中国集装箱船在上周五尝试未果后，最终通过海峡。INE原油或因消息面扰动震荡运行，继续关注局势发展，注意局势潜在升级风险。
贵金属
国际贵金属期货普遍收涨，涨0.36%报4540.40美元/盎司，涨0.55%报70.18美元/盎司。中东局势持续发酵，特朗普称伊朗同意其“15点停火计划”大部分内容，正磋商结束军事行动，并威胁若无协议将摧毁伊朗发电站、油井及哈尔克岛等设施；白宫称希望4月6日前达成协议，拟让阿拉伯国家分担军费。伊朗警告若发电设施遭袭将令地区停电，总统佩泽希齐扬强调维护国家尊严是停战前提，否认直接谈判，称美方计划“过分不合理”，拒参巴基斯坦主导的会议。伊朗议会拟立法向霍尔木兹海峡船只收费，禁美以船只通行，美威胁阻止伊朗控制海峡。美讨论高风险方案，拟派特种部队入伊获取浓缩铀，数百特种兵已抵中东。伊朗议会研究退出《不扩散核武器条约》。
此外，美联储主席鲍威尔表示，在美以对伊朗战争引发的能源冲击背景下，美联储倾向于维持利率不变，并暂时“忽略”这一冲击的影响；但他同时警告称，如果物价上涨开始改变公众对通胀的长期预期，美联储可能无法继续袖手旁观。目前油价高波动推升全球通胀预期，主要经济体降息预期延后甚至出现加息，全球流动性或有收紧可能，利空风险资产及流动性好的资产，预计短期金银价格宽幅震荡。展望后市，流动性危机对于金银影响偏空，由于肥尾特征下波动率存在聚集现象，高波动或持续较长时间，特别是当前战场局势并未明朗，短期波动率仍有再度上行可能，建议买权以日内为主并设好止盈止损，可参考以回撤20%止损；同时谨慎裸卖期权，建议以反向比例价差、铁鹰式组合或日历价差为主，后续关注战争持续性、能源设施受袭状况及中东原油实际运出情况。如果后续因高油价引发全球经济衰退，市场交易转向定价衰退，金价或企稳回升，而白银受工业属性拖累表现偏弱，但低库存对银价形成支撑，后续关注下方14000一线支撑及上方均线压力突破情况。
油脂
近期油脂板块跟随原油走势运行。棕油方面，印尼总统宣布将会把生物柴油B50计划提前至今年，叠加地缘风险进一步推高国际原油价格，共同推动棕榈油期价大幅上涨。马棕出口强劲，预计三月库存大幅下降，棕油偏强运行。豆油方面，美国生柴政策利好情绪持续发酵，巴西因能源安全问题推动生物柴油生产商提高掺混比例，支撑豆油价格。菜油方面，俄罗斯毛菜油通关进程延长，阶段性提振菜油盘面情绪，但随着4月进口菜籽买船陆续到港，国内油厂开机率预期回升，供应压力后置或将制约菜油行情的上行空间。
02
今日晨报
能化板块
●燃料油：G7准备进一步采取措施以稳定能源市场，伊朗通过对通航海峡商船征收通行费的方案。高低硫燃油有所回落，继续关注中东局势发展。
●PX：目前国内供应总体稳定，同时下游聚酯和终端有减产意向，需求有负反馈影响但海峡封锁造成亚洲范围内PX工厂原料供应中断负荷持续下降。截至3月26日，国内PX负荷降至84%，亚洲PX负荷降至72.7%,，未来随着供应收缩预期逐步落实，产业矛盾将进一步激化。预计PX宽幅震荡为主，跟随成本宽度波动。
●PTA：美伊局势焦灼，原油高位宽幅波动。基本面看，PTA加工差在200左右宽幅波动，目前PTA负荷在81%左右，社会库存继续回升，现在292万吨。高价下下游需求走弱，聚酯减产消息陆续发布，目前聚酯负荷略降至86.8%，但原料PX供应有缩减预期，PTA工厂同样有减产意向，预计PTA4月供需格局一般，跟随成本端宽幅震荡。
●乙二醇：需求负反馈显现，4月聚酯月均负荷下降至85%-86%附近。虽然目前港口库存依然偏高，在107.5万吨左右，但近期工厂负荷下降，在65.83%附近，叠加进口缩量，未来乙二醇供应收缩将更为明显，4-5月去库幅度或达到60万吨附近，乙二醇供需有望弱改善，预计偏强运行。
●短纤：金三银四旺季临近，但终端需求受高价原料压制，本周织机开机降至62%，加弹开机降至72%。近期成本端原油波动加剧，短期短纤价格跟随宽幅震荡，关注后续走势。
●瓶片：近期地缘冲突局势反复，不仅使油价处于高波动状态，还影响运费情况，对瓶片成本存在带动作用。目前瓶片自身基本面指引有限，在地缘风险显著缓解、燃油价格回归常态前，瓶片价格预计维持高波动状态。
●纯苯：纯苯开工率近期持续下滑，石油苯开工-2.01%至72.57%，加氢苯弥补部分石油苯损失量，但由于产能不大，整体供应仍是收缩。下游苯乙烯开工继续回落，非苯乙烯下游开工持稳。短期纯苯供需向好，叠加成本支撑，预计偏强震。
●苯乙烯：上游乙烯偏紧制约装置开工，近期苯乙烯检修量增加，本周开工-0.51%至69.95%，供应有所下降，且有一部分企业延迟检修时间，中期供应预计维持偏紧。当前高价格下，下游需求表现一般，但中东原料供应问题冲击海外化工品市场，出口端存在利好消息。短期苯乙烯供应低位，需求修复，地缘不确定性仍存，预计跟随成本偏强震荡。
●甲醇：地缘仍有反复，伊朗甲醇装置近期有恢复预期，但供应缺口难快速弥补；需求端斯尔邦MTO装置完成投料复工，正在推进负荷提升，部分装置持续提负，烯烃端需求集中释放，成为推动港口甲醇去化的核心增量。短期甲醇价格跟随原油维持高波动，供需紧平衡格局未改，盘面整体偏强运行，以逢低偏多思路为主，严格设置止损。关注进口到港恢复情况、下游需求对高价原料的承接能力。
●聚烯烃：地缘不确定性仍存，保供或将有限保障成品油供应。基本面上，原料短缺影响持续。终端客户与下游抵触高价。两艘中国集装箱船通过海峡或部分影响市场情绪。聚烯烃价格有所回调，冲突持续期间，下方仍有支撑，继续关注地缘局势发展。
●氯碱：印尼、韩国等海外多家氯碱企业因原材料供应不足，出现大规模减产，海外供应缺口加大，支撑价格。目前乙烯法企业因原料短缺减产较多，多家企业实质减产，但四月企业降负荷或较预期减少，电石法检修延后；下游需求随着旺季来临逐步好转。短期化工情绪随着原油价格变化，全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存52.54万吨(湿吨)，环比上涨4.93%，去库放缓，pvc/烧碱暂时观望。
金融金属板块
●股指：A股探底回升，市场量能有所放大但仍处于2万亿元下方。板块方面，有色金属板块爆发，铝业股、农业股涨幅居前，创新药、机器人概念局部走强；电力股跌幅明显，光伏走弱。财政部披露2025年法治政府建设年度报告，在涉及2026年工作打算时，该报告首次提出做好地方附加税法等法律法规的制定、修订工作。受中东地缘局势反复扰动，A股市场风险偏好收敛，观望情绪主导盘面。此外，3月下旬年报及一季报披露进入高峰期，市场驱动逻辑将从估值预期转向业绩验证，缺乏业绩支撑的小盘成长股面临较大的回调压力。相比之下，在外围不确定性未消的震荡市中，具备高业绩确定性与优厚分红回报的大盘价值股，其防御属性愈发凸显。展望后市，市场交易主线预计将围绕“科技创新”与”HALO资产”双轮驱动展开，板块轮动节奏或将进一步加快。鉴于当前环境复杂，建议稳健型投资者采取短线观望策略，静待业绩明朗及局势企稳。
●铜：地缘冲突加剧推升国际能源成本，市场风险偏好回落、滞胀担忧升温，对铜价形成利空。铜基本面边际改善，炼厂检修逐步增加，周内线缆订单持续回暖，旺季消费支撑较强，国内库存亦见顶回落。综合来看，宏观层面对有色金属形成阶段性压制，短期铜价仍有回调压力，预计维持震荡运行。
●氧化铝/电解铝：全球最大铝土矿生产国几内亚正与矿企磋商，拟通过调控供应量抵御价格下跌风险，市场对原料收紧的预期升温，短期将支撑氧化铝价格上行。后续需重点关注几内亚是否出台出口配额政策：若效仿印尼强制限制铝土矿出口，市场交易逻辑将转向原料约束，氧化铝产量将直接受制于配额规模；若仅为口头调控而非实质限产，仅会抬升氧化铝成本底部，难以改变其供需过剩格局，定价仍将围绕成本线波动。电解铝方面，阿联酋位于阿布扎比的电解铝厂遭遇伊朗导弹和无人机袭击，受损严重。同时，巴林铝厂4号生产线有减产风险，同时阿联酋铝业遭袭，有较大可能发生減产，涉及电解铝产能160万吨。海外电解铝供给持续收紧，LME铝价可能大幅拉升，带动沪铝走强。
黑色板块
●钢矿：随着国际油价高位运行，利好黑色系原料价格，从成本端支撑钢材。基本面上，随着下游工地复工复产加快推进，本周钢材需求继续回升，库存环比降幅有所扩大。不过，3月以来钢材需求复苏偏慢格局延续，当前钢材总库存量仍高于去年同期，钢材预计震荡偏强。铁矿受海运费提升、供给端在必和必拓的纽曼粉受限下可能出现收缩预期、需求端高炉复产的多重利好影响，短期预计偏强运行。
●建材：能源上涨玻璃成本持续回升（天然气、煤制气），行业亏损加剧，停产冷修产线增加，供给端收缩对市场形成支撑。需求启动迟缓，企业刚需拿货为主，预计下行空间有限，建议暂时观望。纯碱供应较强；下游玻璃冷修减产对纯碱需求下降，国内纯碱厂家总库存186.48万吨，较上周四增加1.29万吨，供需宽松、库存高位，纯碱中期价格承压。
●双焦：地缘冲突暂未缓解，焦煤价格存在情绪支撑。基本面上，当前钢厂处于积极复产阶段，铁水产量存在明确的增长预期，铁水产量环比增加2.9万吨至231万吨，对原料刚性需求显著回升。多地焦企已开始提涨，涨将于4月1日落地执行。不过焦煤供应整体充足，近期煤价涨幅较高，部分高价煤下游接货难度较大，短期在多空交织中预计震荡运行。
农产品板块
●油料：美国农业部周度出口销售报告显示，截至3月19日当周，美豆净销售66.89万吨，较前一周显著增加124%，其中对中国销售26.3万吨，出口装船66.5万吨。不过，市场仍在等待月底种植意向报告及生物燃料政策指引。国内方面，豆粕库存67.68万吨，较上周增加0.63万吨，增幅0.94%，同比去年减少7.12万吨，减幅9.52%，处于同期偏高位置，豆粕短期预计震荡运行。菜粕方面，短期跟随豆粕运行，目前市场对后续加拿大菜籽到港量的预期逐步增加，远期菜粕供应或将逐步放开，远月偏弱为主。
●白糖：截至3月25日，泰国2025/26榨季已产糖1120.15万吨，同比增加120.07万吨。 2026年1-2月，我国累计进口食糖52万吨，同比增加44.09万吨。2026年1-2月我国糖浆与白砂糖预混粉进口合计14.22万吨，同比增加3.41万吨 。截至2026年2月底，本制糖期全国共生产食糖926万吨，同比减少45.61万吨；全国累计销售食糖345万吨，同比减少123.88万吨；工业库存581万吨，同比增加78.27万吨；累计销糖率37.26%，同比放缓11个百分点。 国际糖业组织（ISO）最新预测显示，因印度和泰国产糖量低于预期，预计2025/26榨季全球食糖产量预计为1.8129亿吨，较此前预测的1.8177亿吨下调48万吨；预计2025/26榨季全球食糖消费量为1.8007亿吨，较此前预测的1.8014亿吨下调7万吨；预计2025/26榨季全球糖市供应过剩量为122万吨，较此前预测的163万吨下调41万吨。 2025/26榨季截至1月下半月，巴西中南部地区累计产糖4024万吨。印度:2025/26榨季截至3月15日，累计产糖2617.5万吨 。综合来看，郑糖主力合约在内外因素博弈下，短期内预计将在5300-5650元/吨区间内延续震荡偏强走势。后市需紧密跟踪巴西开榨进度与国内去库节奏。
●生猪：猪价以稳为主，价格低位后，市场挺价情绪增强，价格有止跌迹象。但终端需求依旧疲软，短期缺乏利好，预计底部震荡为主，月末局部小幅反弹。
03
昨日市场概况
主力合约涨跌幅
数据来源：iFind04
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